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蓝思科技?#34013;?#33853;败:募452亿扩张净利降六成   周群飞遭业绩估值双杀财富缩水645亿

2019-04-15 06:39:12 来源:长江商报

    长江商报记者  沈右荣

    “吃苹果长大”的蓝思科技(300433.SZ)经营业绩全面溃败。

    去年,蓝思科技营业收入达到277.06亿元,保持了快速增速势头,但净利润只有7.04亿元,同比下降65.59%。公司预计,今年一季度亏损近亿,同比大降170%—200%。

    长江商报记者发现,净利润剧降与其资产减值密切相关。去年,公司计提资产减值及资产报废合计达8.08亿元。

    为何会出现如此大规模吞噬利润的资产减值和资产报废?这或与蓝思科技实控人周群飞判断失误?#34013;?#20135;能扩张相关。上市至今,蓝思科技累计融资(以筹资现金流入口径)451.92亿元。

    2015年上市当年底,蓝思科技固定资产108.49亿元,而去年9月底翻倍至202.88亿元。去年,消费电?#37038;?#22330;需求放缓,产?#39134;?#32423;迭代,这直接导致其存货激增,并引发存货大幅跌价,产生数亿元损失。

    目前,周群飞还在押宝3D玻璃后盖,能否普及,蓝思科技或将命系于此。

    备受关注的是,遭遇业绩大幅滑坡之?#20445;?#34013;思科技估值也大幅缩水。截至4月11日,其市值为320亿元,较高峰时的超千亿已蒸发了700亿元。基于此,曾经以910亿元财富夺得中国女首富宝座的周群飞财富只剩下265亿元,短短几年缩水了645亿元。

    8亿资产减值吞噬利润

    曾经深度紧抱苹果大腿的明星公司蓝思科技光环似乎逐渐散去。而这,源于其十分难堪的经营业绩。

    蓝思科技发布的业绩快报显?#33606;?#21435;年,其实现营业收入277.06亿元,较上年的237.03亿元增长16.89%。对应的净利润只有7.04亿元,上年同期为20.47亿元,同比减少13.43亿元,降幅为65.59%。

    这是公开可以查?#38477;?#36804;今为止蓝思科技最为糟糕的成绩单。2011年至2017年,公司营业收入呈现快速增长态势,由60.30亿元一路增至237.03亿元,增长了近三倍。这8年间,其净利润?#30452;?#20026;12.36亿元、19.99亿元、24.44亿元、11.77亿元、15.43亿元、12.04亿元、20.47亿元,除了2014年、2016年出现较大幅度下降外,其余年度均为大幅增长,其中,2017年净利润同比增幅高达70.07%。

    蓝思科技于2015年3月18日在创业板挂牌交易。无论上市前还是上市后,其实?#20540;?#20928;利润均超过2018年。

    问题还不在于此。去年实?#20540;?.04亿元净利润中,政府补助所起作用非同小可。

    去年,蓝思科技多次发布领取政府补助公告。其中,去年10月9日,公司公告称,其子公司蓝思科技长沙公?#20928;?#24471;5.84亿元政府补助,其中3亿元与收益有关,确认为当期损益。

    今年1月31日,蓝思科技在发布2018年全年业绩预告时表?#33606;?#38750;经常性损益对当期净利润的影响金额约为10.46亿元。由此可见,扣除非经常性损益后,公司亏损3.42亿元。扣除非经常性损益的净利润亏损,这是蓝思科技2011年以来的首次。

    蓝思科技解释称,去年,智能?#21482;?#20027;要?#25918;?#23458;户采用前后盖双面玻璃、3D玻璃后盖的中高端机型显著增多,智能?#30452;懟?#36710;载设备相关产品也实现了较快增长,带动公司收入同比上升。但受消费电子产品行业竞争加剧、客户对产品品质及工艺要求更高要求,公司人力成本、折旧费用及财务费用增加,导致利润率下降。

    实?#22124;希?#23545;净利润影响最大的是资产减值。去年,蓝思科技?#28304;?#36135;等资产计提资产减值准备7.92亿元,另外资产报废1.51亿元,合计影响当期净利润8.08亿元。

    ?#34013;?#20135;能扩张资产减值损失两年超13亿

    资产减值损失吞噬净利润致扣除非经常性损益的净利亏损,这是周群飞自信满怀?#34013;?#20135;能扩张留下的后遗症。

    去年,公司计提资产减值7.92亿元、资产报废1.51亿元,合计影响净利润8.08亿元。而在2017年,公司资产减值损失5.02亿元,其中,存货跌价损失2.98亿元、坏账损失1.43亿元、固定资产减值损失0.51亿元、长期股权投资减值损失986万元。

    两年资产减值损失合计13.10亿元,对比数据发现,存货减值损失、固定资产减值损失逐年大幅增加,其增幅?#23545;?#36229;过营业收入增幅。

    为何会出现这样的?#29616;?#24773;况?源于产能扩张迅猛、消费市场变化太快。

    2017年,公司对经营业绩进行?#24471;?#26102;称,公司协同开发的多款新产品实现量产,占主要客户市场份额大幅提升。同?#20445;?#20844;司新生产基地及新生产场地的部分新增产能开始投入使用,全?#39318;?#20844;司蓝思科技东莞公司纳入合并报表范围。

    然而,到了去年,公司宣?#32423;?#34013;思科技东莞闲置已久且无法继续使用的设备进行报废处理,共计1.51亿元。

    实?#22124;希?#36817;年来,公司总资产不断大幅增长,就是其产能扩张的明证。如2017年,其总资产较上年增长22.62%,主要是浏阳?#26174;?#26032;生产基地、?#35780;?#22522;地新增厂房及设备通过验收,以及蓝思科技长沙公司购得土地使用权。

    整体上,2015年底,蓝思科技总资产为204.92亿元,去年9月底达到439.82亿元,不到3年增加了234.90亿元,翻了一倍多。

    新增的235亿元资产,除了近百亿元为生产基地、机器设备等固定资产外,其余的主要是存货及应收账款?#21462;?#25130;至去年9月底,存货余额为39.83亿元,较2015年底的19.16亿元翻了一倍多,而这,还是年年计提存货跌价损失情况下的翻倍增长。

    不仅如此,公司存货中,大部分存货并非原材料,而是库存商品。去年上半年,其存货余额为33.58亿元,其中,库存商品为13.40亿元,占比达四成。产能急剧增长、存货居高,随着市场消费方向变化,产品更新,存货卖不出去成为必然。这也是去年底计提存货跌价损失6亿元的重要原因。

    值得一提的是,上市至今,蓝思科技累计融资451.92亿元,其中,直接融资95.17亿元。这些巨额资金大部分用于了产能扩张。

    股价三年跌七成市值蒸发700亿

    激进扩张的蓝思科技也不受投资者?#25918;酢?/p>

    蓝思科技主营视窗防护玻璃的研发、生产和销售,即?#21482;?#29031;相机、平板电脑、汽车仪表等最外面的那层玻璃,具有强度高、透光率高、韧性好、抗划伤、加工精度高、工艺难度大等特点。依托苹果这一大客户,蓝思科技实现了迅速成长壮大,并成功跻身A股市场。近几年,随着华为所占市场份额越来越大,蓝思科技的客户名单中也增加了华为、小米?#21462;?/p>

    傍上了全球知名苹果,上市之后,蓝思科技颇受投资者?#25918;酢?#20854;发行价为22.99元,2个多月后的2015年6月2日,股价就达到151.59元,涨幅高达53.59倍,市值超千亿。借此,打工妹出身的创始人周群飞名扬天下,以高达910亿元财富登?#29616;?#22269;女首富宝座。

    ?#36824;?#19981;到4年,周群飞就?#37038;?#23500;宝座跌落。截至4月11日?#24352;蹋?#32929;价收报8.17元,考虑复权因素,最大跌幅接近70%,公司市值为320亿元,较高峰时蒸发了700亿元,周群飞通过蓝思科技香港公司、长沙群欣及其丈夫郑俊龙合计持有公司32.43亿股,市值为265亿元,缩水了645亿元。

    此外,2017年12月8日,蓝思科技发行了48亿元可转债,初始转价为36.59亿元/股,历经三次下修,最终确定为10.46元/股。

    备受关注的是,上市之前,蓝思科技根本不缺钱,公司股权结构足可?#24471;鰲?#21608;群飞及其丈夫通过蓝思科技香港、长沙群欣以及直接持股合计持有公司99.09%股权,几乎未进行股权融资。上市之后频?#27604;?#36164;,频频斥巨资进行产能扩张的同?#20445;?#23548;致财务费用大幅?#22124;?#21435;年前三季度,其财务费用为4.74亿元,较上年同期增加2.61亿元。

    如今,5G时代来临,各大?#21482;?#21378;商的中高端型号都换成玻璃后盖,3D曲面玻璃似乎是大势所趋。蓝思科技正在不断融资?#23395;郑?#21482;是,周群飞预判的3D玻璃后盖是否会普及,蓝思科技能否借此腾飞,市场一直在关注。


责编:ZB

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